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电子行业:2020年全球元器件涨价大周期与强化

未知

从长周期看,电子行业表现出周期规律,标准程度较高的通用元器件产品价格周期规律显著,产品的需求周期、产能周期、库存周期决定价格周期。上一轮16-17年价格景气周期中全球Memory、LCD、Wafer、CCL、MLCC、LED芯片等均同步上涨,涨价周期中行业内公司均表现出很大利润弹性。在经历18-19年行业价格持续下行周期,我们判断19H2有望进入新的价格反转大周期,看好未来5G/IOT/电动车供应链需求增长背景下和库存低位状态下的价格反转上涨趋势。

  ※ 疫情扩大行业供需缺口,涨价逻辑强化,密切关注日韩供应链进展

  我们分析疫情对全球电子行业供给和需求的影响,认为供给收缩的程度大于需求下降:(1)供给端,大陆是全球制造业基地,代表性行业大陆产能全球占比50%左右,春节期间开工率低,疫情背景下,官方复工时间延后、复工审批和员工隔离要求、上游物料瓶颈、国际物流限制等导致短期行业产能收缩显著;(2)需求端,估算大陆在全球占比20%左右,国内消费类终端产品需求短期受影响相对大,但我们认为有需求延后释放效应,服务器、5G基站、电动车等供应链依然保持较高景气度;(3)关注日韩: 我们认为目前阶段需密切关注疫情对日韩电子供应链的影响,日本是全球电子材料和被动元器件大国,韩国是全球Memory和FPD产能大国,日韩电子行业产能如果受影响可能会对全球电子制造业供给带来较大影响。

  ※ 看好面板、存储芯片、MLCC、功率芯片、CCL、晶振、硅片、LED芯片等

  从行业价格跟踪以及代表性上市公司毛利率趋势来看,我们判断面板、储存芯片、MLCC等在目前已经处于价格上行通道,功率芯片、CCL、晶振、硅片等产品提价拐点有望提前。考虑到结构性供需情况,我们认为电动车、服务器、IoT可穿戴、5G基站等供应链需求占比高的行业或者细分产品机会更明朗。

  ※ 投资机会:涨价来到业绩高弹性

  我们看好2020年全球电子元器件行业整体步入价格上行通道,疫情背景下供给收缩影响更大,涨价逻辑得到强化,各产品涨价幅度有望提升、时间节点有望提前、提价速度有望提快,潜在业绩弹性大,看好全年投资机会。我们判断,各子行业中,价格在历史低位、行业库存较低、供给收缩显著、下游结构性需求高景气的行业机会更明朗:(1)面板,重点推荐 TCL科技京东方A;(2)存储芯片,重点推荐兆易创新北京君正澜起科技;(3)被动元器件,MLCC重点推荐风华高科火炬电子(军工联合覆盖),建议关注鸿远电子三环集团,薄膜电容建议关注法拉电子;(4)功率芯片,重点推荐闻泰科技华虹半导体,建议关注扬杰科技富满电子;(5)石英晶振,建议关注泰晶科技惠伦晶体;(6)覆铜板CCL,建议关注生益科技金安国纪等;(7)硅片,建议关注中环股份和硅产业(科创板待上市);(8)LED领域,重点推荐三安光电(芯片)和国星光电(封装)。

  风险提示全球电子行业需求景气度不及预期;疫情对大陆需求影响持续性不及预期;产品涨价幅度不及预期;公司产能市场不及预期等。

(文章来源:天风证券

 
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